中泰证券股分无限公司陈宁玉,佘雨晴,杨雷最近两天对七一二603712)停止研讨并公布了研讨陈述功绩妥当增加，数据链等新产物获得冲破》，本陈述对七一二给出买入评级，今朝股价为26.7元。

　　通告择要：公司公布2023年三季报，前三季度达成营收22.66亿元，同比增加2.37%，归母净成本3.08亿元，同比增加2.06%华体会官方网站，扣非后归母净成本2.98亿元，同比增加4.92%。

　　运营团体妥当，运营性净现款流回暖。公司23Q3单季度营收8.85亿元，同比增加5.19%，环比降落2.49%，归母净成本1亿元天博官方网站，同比增加3.9%，扣非后归母净成本0.97亿元，同比增加3.53%。受公用无线通讯产物定单开释节拍浸染，功绩增速短时间放缓，23H1公用无线%。前三季度毛利率44.41%，同比削减1.15pct，咱们以为首要受营业构造调换及产物本钱等浸染，时代用度率30.84%，同比削减2.28pct，此中发卖/办理/研发/财政用度率划分为2.59%/6.47%/21.52%/0.26%，同比变更+0.48/+0.03/⑵.77/-0.02pct，公司成立高效资本设置装备摆设体制，达成周全估算与企业成长计谋严密跟尾，采纳一系列办法精确进入研发，晋升科研经费利用效力，达成前瞻性本钱掌握，经过供给链办理、过程复活等体例，连续推动提质增效。受害杰出的用度管控才能，前三季度净利率14.22%，同比略增0.52pct。公司加大发卖回款力度，前三季度运营勾当净现款流⑸.4亿元，较22年同期*.05亿元恶化，Q3单季度运营性净现款流1.66亿元，同比回正。

　　编制产物占比晋升，美满财产链结构。公司是海内专网无线通讯产物和团体办理方案焦点供给商和最先军用无线通讯装备的研发扶植企业之一，具有完备的科研出产天分，产物形状包罗手持、背负、车载、机载、舰载、弹载等系列设备，达成了从短波、超短波到卫星通讯等宽范畴笼盖。紧跟设备讯息化成长趋向，多范畴展开下一代通讯关头手艺预研事情，聚焦将来成长须要，从末端到归纳化编制，从单网通讯到共同通讯等构成了预研一代、研制一代、设备一代的完备科研出产才能结构。公司在传管辖域设备据有率稳中有升，不停增添用户数目，经过竞标拓展了散射通讯、单兵通讯、无人通讯及大数据利用等范畴，另外鉴于多年手艺堆集，编制承研才能大幅晋升，多范畴达成多种编制产物新客户开辟，拓展客户鸿沟和产物鸿沟，23H1编制产物支出5.07亿元，同比增加14.94%。公司主动介入投资基金慢慢鞭策资本链与财产链融通成长，拓宽名目渠道，呈现和培养优良高低流计谋投资和并购方向，优化投资构造，稳步推动财产补链强链。

　　军民通讯商场拓展顺遂，卫星、铁路轨交等场景供给新能源310328)。公司产物及方案面向军用和民用无线年上半年，在军用通讯方面，公司以第一位成就中标结合通用型数据链舰载装备，凯旋冲破数据链通讯范畴；中标斗极三号某型领航仪，开辟斗极新营业，中标流动式高空站、便携式差分斗极起降指导装备，达成兼容无人机和有人机降落须要，拓展卫星通讯与导航商场；第一位中标某平台新一代通讯编制，编制可以或许供给及时场景感知、讯息同享等办事，支持一体化防空兵器讯息化修筑，商场远景广漠，签定归纳射频编制、通讯导航辨认编制、卫星通讯及卫星导航产物、机载末端、车载末端及单兵末端等订购条约。民用通讯方面，公司聚焦铁路和乡村轨交两大细分赛道，是我国铁路无线通讯装备定点企业和行业尺度首要拟定者，自立研发装备利用于“回复号”“协调号”等高铁列车和新式重载机车，最近两天工信部正式批复5G-R实验频次，公司无望受害铁路专网加快扶植。23H1与天津、上海、成都等地签定多个轨交无线通讯编制装备名目条约，慢慢增添轨交商场笼盖规模。

　　投资倡导：我国国防讯息化扶植连续加鼎力度，戎行讯息化扶植无望倏地成长。七一二是海内军用无线通讯龙头企业，已达成三军种笼盖，无望享福行业高景气带来的盈余。思索短时间下流定单托付放缓，咱们调换节余展望，估计公司2023⑵025年净成本划分为8.21亿/10.83亿/13.49亿元（原展望值为9.59亿元/11.73亿元/13.52亿元），对应EPS划分为1.06元/1.40元/1.75元。保持“买入”评级。

　　证券之星数据中间按照近三年公布的研报数据计较，天风证券601162)余芳沁研讨员团队对该股研讨比较深切，近三年展望精确度均值高达90.57%，其展望2023年度归属净成本为节余8.51亿，按照现价换算的展望PE为24.23。

　　该股比来90天内公有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过来90天内机构目的均价为33.17。

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